【行情分析】
原糖反弹后承压，关注20美分/磅压力有效性。印度出口恢复利空落地，巴西进入榨季尾声，后期关注印度，泰国最终产量情况，预计一季度贸易流相对平衡，原糖突破20美分/磅概率相对较小，后期或陷入18-20美分/磅区间震荡。国内节后进入消费淡季，下游观望情绪较浓，1月产销数据偏弱，进入累库阶段，供强需弱，预计国内价格将逢高承压，关注5900附近压力位情况。
【基本面消息】
国际方面：
巴西甘蔗行业协会(Unica)数据显示，1月上半月巴西中南部地区压榨甘蔗39.9万吨，同比下降64.1%;产糖9000吨，同比下降78.18%;乙醇产量同比增加16.35%，至3.79亿升。糖厂使用20.85%的甘蔗比例产糖，上榨季同期为34.05%。24/25榨季截至1月16日中南部累计压榨甘蔗6.136998亿吨，同比减少4.85%;累计产糖3979.4万吨，同比减少5.48%;累计产乙醇327.99亿升，同比增加3.21%;糖厂使用48.15%的甘蔗比例产糖，上榨季同期为49.06%。
2024/25榨季截至2月5日，泰国累计甘蔗入榨量为5665.89万吨，较去年同期的5404.35万吨增加261.54万吨，增幅4.84%；甘蔗含糖分12.22%，较去年同期的11.89%增加0.33%；产糖率为10.408%，较去年同期的9.991%增加0.417%；产糖量为589.71万吨，较去年同期的539.93万吨增加49.78万吨，增幅9.22%。
国内方面：
海关总署公布的数据显示，2024年12月份我国进口食糖39万吨，同比减少10.74万吨。2024年1-12月我国累计进口食糖435.51万吨，同比增加38.2万吨。
2024年12月我国进口糖浆、白砂糖预混粉(税则号列170290)18.76万吨，环比上月下降3.28万吨，降幅14.88%。2024年累计进口236.55万吨，同比增长54.81万吨，增幅30.16%。
【操作建议】短期高位震荡，中长期维持反弹偏空思路
【评级】震荡
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